Por Qué el Vendedor en Corto Más Inteligente de Wall Street Está Apuntando a MicroStrategy en 2025—Y Qué Significa Esto para los Inversores en Bitcoin
El salvaje premium de Bitcoin de las acciones de MicroStrategy ahora es blanco de los ojos de Wall Street. ¿Es este el próximo short a nivel de Enron? Expertos analizan la batalla.
- MicroStrategy opera cerca de 2x su valor en Bitcoin
- Chanos: Comprar MSTR = Pagar $220,000 por $110,000 en Bitcoin
- Fondos de cobertura de mil millones de dólares abarrotan el comercio short MSTR, long Bitcoin
Jim Chanos, el legendario vendedor en corto que llamó a Enron antes de su colapso, está causando revuelo en Wall Street nuevamente en 2025. Su objetivo no es una firma tecnológica oscura ni una favorita de la pandemia, es MicroStrategy (NASDAQ: MSTR), la compañía de software que se ha transformado en la vía de proxy más audaz de Bitcoin. Pero Chanos no está apostando en contra de Bitcoin. En cambio, está destacando lo que él considera una de las brechas de valoración más evidentes en los mercados modernos.
Los insiders de Wall Street han observado durante mucho tiempo cómo el precio de las acciones de MicroStrategy se disparó mucho más allá del negocio principal de software de la compañía e incluso más allá del valor de su enorme reserva de Bitcoin. Michael Saylor, CEO de MicroStrategy, ha invertido miles de millones de dólares en Bitcoin mediante el apalancamiento de capital y deuda convertible. ¿El resultado? Los inversores comunes ven las acciones de MSTR como una forma turboalimentada de jugar Bitcoin, a menudo pagando mucho más de lo que la criptomoneda en sí misma vale.
Pero se están formando grietas. Incluso después de que la diferencia haya comenzado a reducirse, Chanos argumenta que comprar MSTR hoy significa que efectivamente estás pagando $220,000 por cada Bitcoin mientras que la criptomoneda real todavía se negocia cerca de $110,000. Ese es un premium que incluso los más acérrimos defensores de Bitcoin están luchando por justificar.
¿Por Qué Están los Fondos de Cobertura Vendiendo en Corto MicroStrategy pero Apostando a Favor de Bitcoin?
Los inversores de élite han saltado sobre la oportunidad. La operación simple—pero audaz—implica vender en corto MSTR mientras se va largo en Bitcoin real. Están apostando a que la enorme brecha entre el precio de las acciones de MicroStrategy y el valor real de sus tenencias de criptomonedas se reducirá.
Según Bloomberg, incluso después de considerar la dilución de nuevas acciones emitidas y de despojar el negocio de software legado, las acciones de MicroStrategy todavía se negocian a casi el doble del valor de sus activos de Bitcoin. La lógica: a medida que aumenta el apalancamiento y se produce la dilución, el premium de MSTR podría colapsar.
¿Está Justificado el Premium? Toros vs. Osos en 2025
Los toros argumentan que hay un método detrás de la locura. El premium, dicen, refleja el uso ingenioso del apalancamiento de MicroStrategy y su forma “gratuita” para que los comerciantes minoristas obtengan exposición a Bitcoin en mercados regulados sin el dolor de cabeza de las billeteras y las claves privadas.
Los escépticos ven peligro en el horizonte. Advierte que los inversores minoristas podrían quedarse sosteniendo la bolsa si el premium de MicroStrategy se desinfla. Incluso algunos de los primeros partidarios, como Kerrisdale, han salido silenciosamente, citando “desafíos de tiempo” para acertar con el momento adecuado para la operación.
¿Cómo Pueden los Inversores Ordinarios Jugar—O Evitar—Este Comercio Salvaje?
Veteranos como Chanos dicen que este es un patio de recreo para fondos de cobertura, no para carteras casuales. El lado corto se mantiene atractivo con bajos costos de préstamo y una liquidez profunda. Aún así, los riesgos abundan: sorpresas corporativas, precios de Bitcoin en aumento, o cambios en el interés en corto podrían arruinar la estrategia de la noche a la mañana.
Analistas como Lance Vitanza de TD Cowen creen que el premium podría perdurar gracias a la estructura única de MicroStrategy y sus acumulaciones de Bitcoin en curso. Pero el dinero más inteligente de Wall Street está señalando cautela.
Para aquellos que buscan exposición a Bitcoin, consideren ir directamente a través de intercambios importantes (Coinbase, Kraken) o explorar ETFs de Bitcoin al contado regulados para una jugada más segura y pura.
¿Cuáles Son los Riesgos de Apostar en Contra de MSTR?
Vender en corto MSTR suena simple pero viene con verdaderos peligros. MicroStrategy podría hacer movimientos abruptos—como recaudar nuevo capital o cambiar su estrategia de Bitcoin—lo que podría distorsionar la matemática de la valoración. La volatilidad repentina de Bitcoin o cambios regulatorios también podrían provocar oscilaciones salvajes en ambas direcciones.
La conclusión: MicroStrategy se encuentra en una encrucijada en 2025. El épico premium de sus acciones sobre el Bitcoin real está atrayendo tiburones de Wall Street como Jim Chanos a una de las operaciones de arbitraje más audaces en años. Pero esta es una actuación en cuerda floja que es mejor dejar a los profesionales.
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